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ÍNDICE CAPÍTULO I EL CAMINO HACIA LA UNIÓN BANCARIA EUROPEA. Por Francisco José Valero López.............................................................................................................................................. 3 1. CONCEPTO Y ELEMENTOS.......................................................................................................... 5 1.1. Concepto............................................................................................................................. 5 1.2. Elementos........................................................................................................................... 6 2. LA CRISIS Y LA UNIÓN BANCARIA EUROPEA....................................................................... 7 2.1. El fortalecimiento de la unión monetaria europea................................................. 7 2.2. Un proceso en curso......................................................................................................... 8 2.3. La unión bancaria.............................................................................................................. 10 3. LA SUPERVISIÓN BANCARIA ÚNICA....................................................................................... 12 3.1. FUNCIONES....................................................................................................................... 13 3.1.1. Microprudenciales.............................................................................................. 13 3.1.2. Macroprudenciales............................................................................................. 15 3.2. Alcance................................................................................................................................ 15 3.3. Organización..................................................................................................................... 16 3.4. Inicio..................................................................................................................................... 17 4. CONCLUSIONES............................................................................................................................ 18 5. BIBLIOGRAFÍA................................................................................................................................. 19 CAPÍTULO II LA ASISTENCIA FINANCIERA EXTERNA A ESPAÑA Y LOS COMPROMISOS DEL MEMORÁNDUM DE ENTENDIMIENTO SOBRE CONDICIONES DE POLÍTICA SECTORIAL FINANCIERA (MoU). Por Alberto Casillas Cuevas....................................... 23 1. INTRODUCCIÓN............................................................................................................................ 25 2. LA REORDENACIÓN Y REESTRUCTURACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL. 25 3. OBJETIVOS DEL MEMORÁNDUM DE ENTENDIMIENTO................................................... 27 4. CONDICIONALIDAD ESPECÍFICA.............................................................................................. 28 4.1. Determinación de las necesidades de capital de cada banco............................. 28 4.2. Planes de recapitalización, reestructuración y resolución ordenada ............... 30 4.3. Segregación de los activos dañados de los bancos que precisarían apoyo público: la entidad de gestión de activos................................................................... 32 5. CONDICIONALIDAD HORIZONTAL......................................................................................... 34 6. FINANZAS PÚBLICAS, DESEQUILIBRIOS MACROECONÓMICOS Y REFORMA DEL SISTEMA FINANCIERO.................................................................................................................. 36 7. MODALIDADES DE PROGRAMA Y SU MONITORIZACIÓN............................................... 37 8. BIBLIOGRAFÍA................................................................................................................................. 38 CAPÍTULO III LOS DECRETOS DE LUIS DE GUINDOS: LAS PROVISIONES EN LOS ACTIVOS INMOBILIARIOS. Por Ismael Ahmad Fontán........................................................................ 41 1. LAS PROVISIONES BANCARIAS: DEFINICIÓN E IMPORTANCIA..................................... 43 1.1. Concepto............................................................................................................................. 43 1.2. Régimen en España........................................................................................................... 44 2. LOS CAMBIOS NECESARIOS: LOS REALES DECRETOS GUINDOS I Y GUINDOS II.... 46 2.1. Introducción....................................................................................................................... 46 2.2. El Real Decreto-Ley 2/2012........................................................................................... 47 2.3. El Real Decreto-Ley 18/2012 y la Ley 8/2012......................................................... 48 3. EL FUTURO DE LAS PROVISIONES CONTABLES................................................................... 50 CAPÍTULO IV LA REFORMA DEL RÉGIMEN DE REESTRUCTURACIÓN Y RESOLUCIÓN DE LAS ENTIDADES DE CRÉDITO. Por Roberto Ugena Torrejón y Cristina Pérez Cajal........... 55 1. INTRODUCCIÓN............................................................................................................................ 57 2. EL RÉGIMEN ANTERIOR................................................................................................................ 60 2.1. El modelo tradicional: recurso a la financiación del sector a través de la involucración de los fondos de garantía de depósitos................................................................. 60 2.2. La creación del FROB. El uso de fondos públicos para financiar la crisis......... 61 2.3. Transformación del FROB. Del bail-out al bail-in limitado.................................. 63 3. EL RÉGIMEN ACTUAL..................................................................................................................... 64 3.1. Aspectos generales........................................................................................................... 64 3.2. Procedimientos................................................................................................................. 65 3.2.1. Actuación temprana.......................................................................................... 65 3.2.2. Reestructuración................................................................................................ 65 3.2.3. Resolución............................................................................................................ 66 3.3. Los instrumentos de apoyo financiero....................................................................... 68 3.4. Poderes del FROB y garantías de los afectados....................................................... 68 3.5. El papel del Fondo de Garantía de Depósitos........................................................... 69 4. CONCLUSIÓN................................................................................................................................ 70 CAPÍTULO V LA SOCIEDAD DE GESTIÓN DE ACTIVOS PROCEDENTES DE LA REESTRUCTURACIÓN BANCARIA, LA SAREB. Por Jaime Pereda Espeso............................................... 73 1. INTRODUCCIÓN: ORIGEN DE LA SAREB................................................................................ 75 2. CONSTITUCIÓN, FORMA SOCIAL, RÉGIMEN JURÍDICO Y PLAZO DE VIGENCIA DE LA SAREB.......................................................................................................................................... 77 3. ACCIONISTAS, ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIACIÓN........................................... 77 3.1. Accionistas de la SAREB.................................................................................................. 77 3.2. Estructura de capital y financiación de la SAREB.................................................... 78 CUADERNO VIGÉSIMO: LAS REFORMAS EN EL MERCADO FINANCIERO Y ... ÍNDICE SISTEMÁTICO 4. ÓRGANOS DE GOBIERNO Y CONTROL DE LA SAREB........................................................ 78 4.1. Órganos de gobierno........................................................................................................ 78 4.2. Órganos de control: la comisión de seguimiento de la SAREB y el Banco de España.................................................................................................................................. 79 5. ENTIDADES OBLIGADA A TRANSMITIR ACTIVOS A LA SAREB......................................... 80 6. ACTIVOS A TRANSMITIR A LA SAREB Y PRECIO DE ADQUISICIÓN................................ 80 6.1. Activos a transmitir a la SAREB.................................................................................... 80 6.2. Precio de adquisición....................................................................................................... 82 7. BIBLIOGRAFÍA................................................................................................................................. 83 CAPÍTULO VI EJERCICIOS DE BURDEN-SHARING: LA PROBLEMÁTICA DE LAS PARTICIPACIONES PREFERENTES. Por Carolina Albuerne González......................................................... 87 1. INTRODUCCIÓN............................................................................................................................ 89 1.1. Concepto............................................................................................................................. 89 1.2. Aplicación de procedimientos paraconcursales ad hoc para las crisis bancarias..................................................................................................................... ................... 89 1.3. Evolución del burden-sharing y del sistema paraconcursal bancario............... 90 1.4. Configuración del nuevo modelo de distribución de cargas................................ 93 1.5. Situación fáctica y contexto social en España......................................................... 93 2. EL RÉGIMEN LEGAL: EL BURDEN-SHARING OBLIGATORIO Y VOLUNTARIO................ 94 3. LA PUESTA EN PRÁCTICA Y SUS PROBLEMAS....................................................................... 97 3.1. Ejecución del burden-sharing........................................................................................ 97 3.2. Adopción de medidas correctoras de sus efectos distorsionadores.................. 98 3.3. Criterios de aceptación del arbitraje para los valores híbridos........................... 99 4. ALGUNAS LECCIONES Y PERSPECTIVAS DE FUTURO......................................................... 100 CAPÍTULO VII PASADO, PRESENTE Y FUTURO DE LAS CAJAS DE AHORRO; LAS FUNDACIONES BANCARIAS. Por César Albiñana Cilveti....................................................................... 105 1. INTRODUCCIÓN............................................................................................................................ 107 2. LA INCIDENCIA DE LA CRISIS ECONÓMICA SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO, EN PARTICULAR EN EL CASO DE LAS CAJAS DE AHORRO........................................................................ 107 2.1. Los riesgos generales de la actividad bancaria......................................................... 107 2.2. Incidencia especial de la crisis financiera en las Cajas de Ahorro ..................... 109 3. LA REFORMA DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL, CON UNA ESPECIAL ATENCIÓN A SU INCIDENCIA SOBRE LAS CAJAS DE AHORRO................................................. 110 3.1. Los primeros pasos de la reforma: las «fusiones» de las cajas de ahorro y el proceso hacia su «bancarización»............................................................................... 110 3.1.1. Introducción ....................................................................................................... 110 3.1.2. El Real Decreto Ley 9/2009, de 26 de junio............................................... 111 3.1.3. El Real Decreto Ley 6/2010, de 9 de abril................................................... 112 3.1.4. El Real Decreto Ley 11/2010, de 9 de julio................................................ 112 3.1.5. El Real Decreto Ley 2/2011, de 18 de febrero........................................... 113 3.1.6. El Real Decreto Ley 20/2011, de 30 de diciembre................................... 113 3.1.7. El Real Decreto Ley 2/2012, de 3 de febrero............................................. 114 3.1.8. El Real Decreto Ley 18/2012, de 11 de mayo........................................... 114 3.2. Balance intermedio y el nuevo impulso a la reforma financiera condicionado por las ayudas europeas: el memorandum of understanding y las reformas posteriores................................................................................................................. 115 3.2.1. El Memorandum of Understanding (MoU)................................................. 115 3.2.2. El Real Decreto Ley 24/2012, de 31 de agosto......................................... 116 3.2.3. El Real Decreto Ley 6/2013, de 22 de marzo............................................ 118 4. EL FUTURO DE LAS CAJAS DE AHORRO Y LAS FUNDACIONES BANCARIAS............. 118 4.1. Recapitulación sobre la reforma de las Cajas de Ahorro....................................... 118 4.2. Las reformas pendientes................................................................................................. 119 4.2.1. Nueva regulación europea de las Cajas de Ahorro................................... 120 4.2.2. Las condiciones del MoU para las Cajas de Ahorro y fundaciones bancarias y las reformas legales en curso.......................................................... 120 4.2.2.1. La OM sobre informes de gobierno corporativo y remuneraciones.............................................................................................. 120 4.2.2.2. El Proyecto de Ley de Cajas de Ahorro y fundaciones bancarias................................................................................................... 121 4.2.3. Conclusión ........................................................................................................... 126 5. BIBLIOGRAFÍA................................................................................................................................. 126 CAPÍTULO VIII LA REFORMA EN LOS INSTRUMENTOS DE PROTECCIÓN DEL INVERSOR DE PRODUCTOS FINANCIEROS. Por Fernando Vives Ruiz.................................................... 131 1. LA CRISIS Y LA REFORMA DE LA PROTECCIÓN DEL INVERSOR...................................... 133 2. LA REFORMA DEL MERCADO DE DERIVADOS OTC. EL REGLAMENTO EMIR............. 134 2.1. La obligación de compensación y liquidación de los derivados normalizados.. 135 2.2. Autorización y supervisión de las ecc . Requisitos de su actividad................... 136 2.3. Exenciones en la obligación de liquidación por una ecc y su regulación....... 137 2.4. Normas de conducta y requisitos prudenciales de las ecc ................................. 138 2.5. Almacenamiento de la información............................................................................ 139 3. LA PROTECCIÓN DEL INVERSOR DE PRODUCTOS FINANCIEROS. LA REFORMA DE LA DIRECTIVA MIFID Y DEL REGLAMENTO MIFIR................................................................. 140 3.1. La Directiva MIFID............................................................................................................. 140 3.2. La evolución normativa post-MIFID............................................................................ 141 3.3. Medidas propuestas en el ámbito de la Reforma MIFID en relación con la regulación de los centros de negociación, su funcionamiento y supervisión y la consolidación de la información.......................................................................... 142 3.3.1. Medidas en relación con los Centros de Negociación............................ 142 3.3.2. Medidas en relación con la regulación de la operativa del mercado. 143 3.3.3. Medidas en relación con la transparencia y la operativa seguida por los centros de negociación regulados.......................................................... 144 3.3.4. La supervisión de los mercados financieros............................................... 145 CUADERNO VIGÉSIMO: LAS REFORMAS EN EL MERCADO FINANCIERO Y ... ÍNDICE SISTEMÁTICO 3.4. Medidas en relación con la clasificación de los clientes y de los servicios financieros.......................................................................................................................... 146 3.4.1. Los clientes en MiFID 2.................................................................................... 146 3.4.2. Instrumentos financieros a los que se aplica MiFID y su clasificación. 147 3.4.3. Servicios financieros MiFID............................................................................. 147 3.4.4. Asimilación de productos aseguradores..................................................... 149 4. LA PROTECCIÓN DEL INVERSOR EN INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA EN VALORES MOBILIARIOS (IIC)................................................................................................ 149 4.1. La Directiva UCITS IV....................................................................................................... 149 4.2. La Directiva de gestoras de fondos de inversión alternativa (AIFMD).............. 150 4.3. La propuesta UCITS V...................................................................................................... 150 4.4. El sometimiento a consulta de UCITS VI................................................................... 151 5. PROPUESTA PARA REGULAR LA TRANSPARENCIA EN LA COMERCIALIZACIÓN DE PRODUCTOS PREEMPAQUETADOS. HOMOGENEIZACIÓN DE LA INFORMACIÓN A FACILITAR......................................................................................................................................... 151 6. LA REFORMA DE LA DIRECTIVA DE ABUSO DE MERCADO.............................................. 152 6.1. Necesidad de la reforma................................................................................................. 152 6.2. Contenido de la propuesta de reglamento en la modificación de la Directiva. 153 6.3. Propuesta de reforma de la Directiva sobre abuso de mercado......................... 154 CAPÍTULO IX EL MERCADO HIPOTECARIO: REFORMAS NECESARIAS Y PROTECCIÓN DE LOS DEUDORES HIPOTECARIOS. Por Rafael Sebastián Quetglas, Alina Moreu Fernández, Lila Fernández Delgado....................................................................................................... 157 1. INTRODUCCIÓN: EL ACUCIANTE PROBLEMA HIPOTECARIO......................................... 159 2. REGULACIÓN VIGENTE................................................................................................... 160 2.1. Hipoteca y mercado hipotecario.................................................................................. 160 2.2. Ejecución hipotecaria....................................................................................................... 161 2.2.1. Los distintos procedimientos de ejecución................................................ 161 2.2.2. El procedimiento especial de ejecución hipotecaria............................... 162 3. CRÍTICAS AL ACTUAL SISTEMA.................................................................................................. 163 3.1. Críticas relativas a la relación banca-cliente y a las condiciones del préstamo hipotecario................................................................................................................... 163 3.1.1. Asimetría de las relaciones. Falta de suficiente transparencia............. 163 3.1.2. Productos accesorios........................................................................................ 164 3.1.3. Cláusulas abusivas............................................................................................. 165 3.2. Críticas relativas al procedimiento de ejecución hipotecaria............................. 166 3.2.1. Regulación de la subasta de inmuebles....................................................... 166 3.2.2. Limitación de la oposición en el procedimiento de ejecución hipotecaria................................................................................................................... .... 166 4. RESPUESTA DE LOS JUECES......................................................................................................... 167 4.1. Resoluciones nacionales................................................................................................. 167 4.2. La sentencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea................................... 168 5. MEDIDAS LEGISLATIVAS PARA LA PROTECCIÓN DE LOS DEUDORES HIPOTECARIOS SIN RECURSOS..................................................................................................................... 169 5.1. Real Decreto-Ley 8/2011, de 1 de julio, de medidas de apoyo a los deudores hipotecarios....................................................................................................................... 169 5.2. Ley 37/2011, de 10 de octubre, de medidas de agilización procesal................ 169 5.3. Real Decreto-Ley 6/2012, de 9 de marzo de 2012, sobre medidas urgentes de protección de los deudores hipotecarios sin recursos y el Código de Buenas Prácticas bancarias.................................................................................................... 170 5.4. Real Decreto-Ley 27/2012, de 15 de noviembre, de medidas urgentes para reforzar la protección a los deudores hipotecarios................................................ 171 6. LEY 1/2013, DE 14 DE MAYO, DE MEDIDAS PARA REFORZAR LA PROTECCIÓN A LOS DEUDORES HIPOTECARIOS, REESTRUCTURACIÓN DE DEUDA Y ALQUILER SOCIAL.... 171 6.1. Suspensión de lanzamientos......................................................................................... 172 6.2. Reforma de la legislación hipotecaria......................................................................... 172 6.3. Reforma de la LEC............................................................................................................. 173 6.4. Reforma del Real Decreto-Ley 6/2012....................................................................... 173 6.5. Fondo social de viviendas............................................................................................... 174 7. OTRAS MEDIDAS DE PROTECCIÓN QUE DEMANDA LA SOCIEDAD............................. 174 7.1. Medidas de carácter preventivo................................................................................... 175 7.2. Medidas de carácter paliativo....................................................................................... 175 8. BIBLIOGRAFÍA................................................................................................................................. 176 CAPÍTULO X LA REFORMA EN LOS INSTRUMENTOS DE PROTECCIÓN DEL INVERSOR DE PRODUCTOS FINANCIEROS. Por Guillermo San Pedro Martínez................................. 181 1. INTRODUCCIÓN............................................................................................................................ 183 2. SOLVENCIA II: EL PRÓXIMO HORIZONTE DEL MERCADO ASEGURADOR ESPAÑOL. 184 2.1. El proceso de producción normativa en cuatro niveles (enfoque Lamfalussy). 184 2.2. Los tres pilares de solvencia II....................................................................................... 185 2.3. Principales aspectos cuantitativos de solvencia II.................................................. 185 2.3.1. Valoración de activos, pasivos y provisiones técnicas............................ 185 2.3.1.1. Valoración de activos y pasivos.................................................. 186 2.3.1.2. Valoración de las provisiones técnicas..................................... 186 2.3.1.3. Especial mención al cálculo de pasivos en casamiento de flujos.................................................................................................... 187 2.3.2. El capital de solvencia obligatorio (SCR).................................................... 187 2.3.2.1. Riesgos mínimos a cubrir por el SCR ........................................ 188 2.3.2.2. Cálculo del SCR conforme a la fórmula estándar................. 188 2.3.2.3. Cálculo del SCR conforme a modelos internos...................... 190 2.3.3. El capital mínimo obligatorio (MCR)............................................................ 190 2.4. Principales aspectos cualitativos de solvencia II..................................................... 191 2.4.1. Sistema de gobernanza: principales funciones.......................................... 191 CUADERNO VIGÉSIMO: LAS REFORMAS EN EL MERCADO FINANCIERO Y ... ÍNDICE SISTEMÁTICO 2.4.2. Evaluación interna de los riesgos y de la solvencia (ORSA).................. 193 2.4.3. Comunicación de información al mercado y deberes de información a la autoridad supervisora............................................................................... 193 2.5. Últimos hitos en el proceso de desarrollo de Solvencia II: próxima Directiva OMNIBUS II y guías para la preparación de Solvencia II ..................................... 194 3. BREVE MENCIÓN A OTROS PROCESOS NORMATIVOS RELEVANTES EN EL HORIZONTE ASEGURADOR ESPAÑOL: PROPUESTA DE DIRECTIVA DE MEDIACIÓN (IMD II) Y NUEVA LEY DEL CONTRATO DE SEGURO....................................................................................................... 195 4. BIBLIOGRAFÍA................................................................................................................................. 196 CAPÍTULO XI LAS REFORMAS DEL MERCADO DE VALORES. Por Javier Redonet Sánchez del Campo............................................................................................................................................ 201 1. LOS ANTECEDENTES DE LAS REFORMAS............................................................................... 203 2. LA AUTORIDAD EUROPEA DE VALORES Y MERCADOS (ESMA)....................................... 203 2.1. El antecedente de la ESMA. El Comité Europeo de Reguladores de Valores (CESR).................................................................................................................................. 203 2.2. El informe de Larosière.................................................................................................... 204 2.3. La ESMA: caracterización y competencias................................................................ 204 3. LA REFORMA DE LA DIRECTIVA DE FOLLETOS..................................................................... 205 3.1. Introducción a la Directiva de folletos y a su reforma.......................................... 205 3.2. Principales modificaciones introducidas en la Directiva de folletos................. 206 4. LA PROPUESTA DE REFORMA DE LA DIRECTIVA DE TRANSPARENCIA......................... 207 4.1. Introducción a la Directiva de transparencia............................................................ 207 4.2. Principales modificaciones propuestas a la Directiva de transparencia........... 207 5. LA REGULACIÓN DE LAS POSICIONES CORTAS SOBRE ACCIONES Y DERIVADOS DE CRÉDITO SOBERANO............................................................................................................. 209 5.1. Concepto de posición corta........................................................................................... 209 5.2. El debate entre transparencia y prohibición de posiciones cortas.................... 209 5.3. El Reglamento sobre posiciones cortas...................................................................... 210 6. LA REGULACIÓN DE LAS AGENCIAS DE CALIFICACIÓN CREDITICIA (RATING)........ 213 6.1. Las agencias de calificación crediticia y su papel en la crisis financiera.......... 213 6.2. La nueva normativa comunitaria sobre agencias de calificación crediticia.... 214